个人养老金制度启动至今，相关的基金数量逼近300只，指数型产品也被纳入投资范畴，产品矩阵不断扩容。然而金融杠杆炒股，个人养老投资市场仍呈现出“开户热、缴费冷”的结构性分化难题。
业内人士认为，个人养老金实现保值增值不仅需要丰富的产品供给，还需要配套的投顾服务做支撑。在个人养老金“产品化投资”逻辑下，担心亏损的投资者容易陷入短期净值波动的焦虑，而忽略了长期的养老投资目标。从国际经验来看，“投顾化投资”模式应用广泛，由专业投顾提供资产配置规划与全周期服务，有利于投资者从“紧盯产品净值”转向“锚定养老投资目标”，或能缓解投资决策的困境，打通个人养老金投资的信心“堵点”。
“产品化投资”存在净值波动难题
自2022年11月我国个人养老金制度启动以来，相关产品供应日益丰富。国家社会保险公共服务平台数据显示，去年末将宽基、策略类指数基金纳入投资范围后，个人养老金基金已涵盖R2（中低）至R4（较高）三种风险等级，产品数量逼近300只，投资者可选余地大幅拓展，但还是未能有效地激发养老投资的积极性。
Choice数据显示，截至6月20日，个人养老金基金成立以来的平均收益率为1.59%，正收益产品占比超过六成，但净值平均最大回撤为11.82%，回撤最大的产品高达33.57%。
“产品供给扩容虽让投资者接触到更多优秀的管理团队、产品方案，但也提升了选择成本。当前个人养老金基金净值波动不小，而投资者风险认知尚未与此相匹配。”盈米基金研究院研究员张琦炜说，供给端优化并非“特效药”，而应视作“综合疗法”的一部分。
业内人士认为，单一产品的净值波动在普通公募基金与养老基金中均客观存在，但短期内净值的剧烈波动容易打击投资者长期持有的信心。在个人养老金制度推行初期，引导投资者从“紧盯短期净值波动”转向“锚定长期养老投资目标”，是维护投资信心的可行路径。
投顾服务能否助力养老投资
“中国资本市场不缺优秀的基金管理人，更不缺优秀的公募基金产品，客户挣钱效应不佳、体验感不好的原因在于缺乏专业的长期投顾陪伴。”有资深业内人士分析道。
2023年，中国证监会在《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）起草说明》中提出，考虑到当前个人养老金制度尚处于试点起步阶段，拟待将来个人养老金制度相对成熟定型后再适时引入基金投资顾问。经过5年多的试点，在转常规有望加速落地的背景下，基金投顾是否已具备赋能养老投资的能力？
中欧财富发布的《基金投顾业务发展白皮书2024》显示，相较于投资单品的用户，基金投顾用户的投资体验更佳。中欧财富平台投顾服务运行以来，截至去年10月末，平台投顾账户盈利数占比在近一年、近两年和近三年均高于投资基金单品，分别高出约27.1个百分点、10.9个百分点和11.2个百分点。同时，投顾服务客户的账户平均盈利水平，较非投顾服务客户高出近12个百分点。
张琦炜认为，基金投顾的最大优势在于拉近了产品、策略与投资者的距离。有时并非基金长期业绩不佳，而是投资者预期管理及投资交流不足，从而导致投资者拿不住、体验差。相信“三分投、七分顾”的基金投顾，能凭借积累的经验，帮助养老投资者做好预期管理，放眼长期目标，淡化短期波动。
近年来，基金投顾机构不断进化服务“软实力”与投资“硬实力”，逐渐试水养老投资场景。中欧财富人士告诉记者，该机构目前设置了中欧水滴养老策略线，提供覆盖从“65后”到“00后”的多款养老策略解决方案。此外，其构建了个人养老计算器的工具，用户输入年龄、工作地点、月收入、工作年限等信息，即可自动生成个性化的养老评估报告，并匹配合适的养老投资方案。
养老投资与投顾业务有望双向赋能
从全球养老投资第三支柱发展轨迹来看，“投顾式养老”应用较为广泛，对我国个人养老金制度建设具有一定的参考意义。
以美国IRA（个人退休账户）为例，前述资深业内人士认为，随着IRA被接受程度的提升和投资品选择难度的增加，美国居民对专业投顾的需求迅速上升，如今许多IRA持有者在商业银行开立账户后，都会聘请投资顾问来做财富管理决策。
参考国外经验，国内养老投资方面还有一些机制有待优化。易方达基金副总裁陈彤近期建议，养老投资可由“产品化投资”转为“账户管理模式”。业内人士认为，这是海外投顾业务的主要模式，也是近些年许多基金投顾机构的升级方向。
张琦炜认为，个人的资产配置应该是一个整体的概念。目前许多基金投顾平台已有“导入外部资产”这一选项，即将其他平台上的资产配置情况输入其中，方便平台根据用户问卷得出的风险偏好情况，计算出分配给该平台的资产分布情况。
基金投顾机构在单一品类投资上的“局限性”也受到业内关注。“个人养老金账户可投资的产品，除了公募基金，还包括理财产品、储蓄投资、商业养老保险等，但目前覆盖各类投资产品的投资顾问没有出现，建议设立跨行业投资品种的投资顾问牌照。”陈彤说。
此外，陈彤还建议建立一个统一的个人养老金管理平台。目前第二、第三支柱仅拥有银行账户，还不能实现跨平台交易，为此需要建立投顾展业的统一平台。
“未来投顾业务可以和养老投资双向赋能。”排排网财富公募产品经理朱润康认为，基于“以客户为中心”的服务理念，投顾能根据客户风险偏好和财务目标提供个性化资产配置方案，提升养老资金的配置效率。专业化的投顾服务有利于与客户建立长期信任的关系，这对于需要长期管理的养老资金来说尤其重要。同时，当前中国财富管理行业正处于向买方模式转型的关键期金融杠杆炒股，养老第三支柱的发展有望成为投顾业务发展的重要契机。
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